金融巨无霸九鼎系再遭处罚！揭开昔日“证监会最年轻处长”隐秘角落

凤凰网《风暴眼》出品

核心提示：

(资料图)

1、昔日“新三板首富”、九鼎系掌门人吴刚近日被证监会处以5年市场禁入的处罚措施，并被罚款100万元。早在2018年，吴刚和九鼎集团就曾因违反证券法律法规被证监会立案调查。2021年1月和9月，吴刚和九鼎系又多次被处罚。

2、吴刚和九鼎系屡屡触碰监管红线，可能也影响到了九鼎系参投的IPO项目。据凤凰网《风暴眼》不完全统计，自2021年以来，至少有5家九鼎系持股企业的IPO进程受阻。包括：海诺尔、毛戈平股份、泰禾股份、祥云股份和德纳股份等。

3、2018年成为九鼎系由盛转衰的转折点。此后，九鼎系业绩下滑、股价暴跌，不得不通过出售旗下资产来“断臂求生”。目前，九鼎集团与九鼎投资合计市值不足125亿元，较巅峰时期缩水近九成。

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在立案调查一年多后，证监会对九鼎系“掌门人”吴刚的处罚结果终于落地。

这位昔日的“证监会最年轻处长”“新三板首富”，被采取5年市场禁入措施，并罚款100万元，同时被责令改正。

这已经不是吴刚和九鼎系第一次被监管处罚。自2014年九鼎集团在新三板挂牌以来，吴刚和九鼎系公司就曾多次因信披违规、非法获利等情况多次被监管部门问询或处罚。

在资本市场，吴刚与其创办的九鼎系可以说是“大名鼎鼎”。九鼎集团曾以千亿市值被称为“新三板私募第一股”，寒门学子出身的吴刚，也一度被视为“草根逆袭”的传奇。

而一系列的处罚书，则揭开了这个曾经风光无两的金融巨无霸背后“隐秘的角落”，也揭开了金融大佬吴刚不为人知的另一面。

目前，九鼎集团和其控股的上市公司九鼎投资，市值较巅峰期已缩水九成。昔日的“新三板首富”和他的“PE工厂”，似乎也正在一步步跌落神坛。

多次被罚，揭开九鼎“隐秘角落”

近日，新三板挂牌企业九鼎集团和A股上市公司九鼎投资双双发布公告，称公司实际控制人吴刚收到证监会行政处罚决定书及实控人收到证监会市场禁入决定书。

决定书内容显示，吴刚作为九泰基金实际控制人、九泰基金董事， 违法干预基金经营活动，证监会决定对吴刚采取5年市场禁入措施，同时，责令其改正，并处以100万元的罚款。

除了实控人吴刚外，证监会还对九泰基金管理有限公司以及相关责任人吴强、卢伟忠、吴祖尧等人给予了警告，并处以暂停基金从业资格、罚款等处罚措施。

据证监会调查，吴刚违法行为主要集中在干预基金经营活动，包括授意九泰基金通过九泰久利灵活配置混合型证券投资基金（简称“九泰久利”）买入厦门三维丝环保股份有限公司（现已更名“厦门中创环保科技股份有限公司”）股票，并指示九泰基金对九泰久利启动清算程序。

公开资料显示，九泰基金成立于2014年7月，股东为九州证券，吴刚系九州证券、九泰基金实际控制人。九泰基金作为基金管理人，于2016年成立九泰久利。

2016年12月，时为三维丝实际控制人的罗祥波，向吴刚出具其本人签字的《承诺函》，称“希望九鼎投资或其管理产品或关联方等买入三维丝股票不超过3000万股，并承诺，投资年化收益率（复利）不低于12%，否则承诺人以现金方式补偿其不足部分”。

随后，吴刚将罗祥波出具《承诺函》的情况告知九泰基金董事长吴强。2017年2月至4月期间，九泰久利陆续买入“三维丝”3970694股。

凤凰网《风暴眼》了解到，截止2018年9月底，九泰久利持有三维丝的股份比例为1%。除了三维丝外，当时九泰久利前十大重仓股还包括亿利洁能、民生银行、东旭蓝天、恒信东方、金固股份等。

同花顺iFinD数据显示，九泰久利存续时间2年，期间投资收益率为-15.28%，远低于业绩比较基准-1.54%的收益率。

实际上，早在一年多前，证监会就已经启动了对吴刚和九鼎基金的调查。2021年7月23日，证监会决定对吴刚立案。这一消息在当年9月29日公布后，次日九鼎集团跌9.8%，九鼎投资盘中触及跌停，截至收盘单日跌幅7.89%。

值得注意的是，在当时吴刚被立案调查的消息公布的短短一周内，九鼎投资就发布了三封处罚整改公告。九鼎集团吴刚、时任董事长蔡蕾、董事黄晓捷、覃正宇、吴强、董秘易凌杰、前任董秘古志鹏等高管，以及九鼎集团、九鼎投资两家上市公司均被监管给予了警示或处罚。

而在2021年1月，九鼎投资刚刚因涉嫌利用他人账户交易九鼎投资的股票，非法获利5亿元，被证监会没收非法所得，并罚款1亿元。九鼎投资的董事长吴刚，也一并被罚款10万元。

更早之前的2018年3月，吴刚和九鼎集团也曾因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查。起因是，2015年5月份左右，吴刚将6个证券账户所持有的九鼎集团股票悉数卖出，获利将近5亿元。

这一系列处罚书的公布，似乎也透露出，曾经名噪一时的九鼎系，并非像表面看起来那么光鲜亮丽，在公众难以看到的“隐秘角落”，或许还藏着更多不为人知的秘密。

监管收紧，参投企业IPO受阻

在吴刚频频触碰监管红线的同时，多家九鼎系持股企业的IPO进程也相继遇阻。

据凤凰网《风暴眼》不完全统计，自2021年以来，至少有5家九鼎系持股企业的IPO进程受阻。包括：海诺尔（九鼎系持股0.91%）、毛戈平股份（九鼎系持股10%）、泰禾股份（九鼎系曾持股9%）、祥云股份（九鼎系持股14.92%）和德纳股份（九鼎系持股16.33%）。

其中，德纳股份的IPO更是直接被否。2021年9月29日，证监会发布的公告显示，德纳股份审核未能获得通过。除了公司自身的一系列问题外，德纳股份还被要求说明JD Logan、鲁资九鼎投资公司的原因及背景；入股价格是否合理、公允；投资资金的具体来源及合法性等一系列问题。

毛戈平股份早在2016年12月就已经IPO受理，当时的招股书显示，九鼎旗下的苏州浦申九鼎投资中心持有毛戈平股份10%的股份，为公司第四大股东。五年后的2021年10月，毛戈平股份IPO过会。但截至目前，过会一年多时间，毛戈平股份的IPO又没了下文。

新三板挂牌企业祥云股份于2018年12月21日报送首次提交招股书后，正式开启了冲击主板市场的道路。但此后，祥云股份在新三板市场的股票便暂停转让一直持续到现在。招股书显示，九鼎旗下投资机构合计持有祥云股份14.92%的股份，是祥云股份的第二大股东。

而泰禾股份与海诺尔等企业，则正在试图摆脱“九鼎系”带来的影响。去年5月，泰禾股份控股股东泰禾集团、实控人田晓宏与九鼎投资签署《股份转让协议》，约定九鼎投资将持有的3645万股股份以12.35元/股的价格转让给泰禾集团，转让价款为4.5亿元，整个价格5倍于当初投资款的代价。

一个月后，海诺尔也在去年6月发布公告称，实控人、董事长骆毅力和前妻刘汝萍已向中国国际经济贸易仲裁委员会申请仲裁，要求解除此前“九鼎系”与二人签订的股权转让协议，并将相关股权转移至刘汝萍名下。

值得关注的是，早在2018年3月，九鼎集团因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查后，九鼎系IPO项目就曾集体受阻，无一通过证监会核准。多家九鼎系企业因排队时间过长成为IPO“钉子户”。而在此前的2017年，九鼎系旗下共有13家企业成功IPO。

直至三年后，九鼎系受阻IPO项目才迎来首个好消息。2021年9月，九鼎系持股8%的陕西美能清洁能源集团股份有限公司（简称“美能能源”）终于获得批文，并于去年10月份在深交所上市。

不过，美能能源的成功上市似乎只是“个例”。海诺尔、泰禾股份等企业即便已经与九鼎系“切断关系”，但IPO进程依然未有实质性进展。

草根逆袭，“新三板首富”的红与黑

九鼎系曾是PE“大鳄”，而其创始人吴刚本人的经历也颇为传奇，可以说是“草根逆袭”的典型。

公开资料显示，1977年吴刚出生于四川省巴中市通江县。中学时，其因家中贫困放弃读高中转而读了中专，专业为食品与化工分析。

中专期间，吴刚自学考出数学大专文凭、法律本科文凭和会计本科文凭。1998年，他又考上了西南财大会计系研究生，期间一举拿下注册会计师、评估师、律师资格证书。

研究生毕业后，吴刚入职闽发证券投资银行部，做了一年多的投行，期间还读了北大的在职金融博士。2002年，证监会开始面向全国招考，吴刚以考试排名第一的成绩进入了证监会。

在证监会，吴刚从最普通的科员做起，用了5年的时间，成为了“证监会最年轻处长”，掌管机构部。但吴刚却不甘于在体制内领取有限的薪水。

2007年，吴刚下海创立九鼎控股，还拉来了自己的四川老乡，彼时央行最年轻的处长黄晓捷共同创业。2008年，凭借初期投的吉峰农机、金亚科技成功上市，九鼎控股收获了第一桶金。

吴刚

此后，九鼎系开始迅速扩张，又恰好赶上了A股牛市和2009年创业板开闸。其以“扫街式”项目调研和“上市流水线”式的包装运作，开创了独有的“PE工厂”模式，投资项目遍及各个领域。

到2013年，九鼎已经跻身中国顶尖的私募股权投资机构，管理资金达到260多亿元，投资了200多家企业，员工数量超过300人。因为凶悍的运作风格，吴刚和九鼎曾被同行贴上“游戏规则破坏者”和“PE公敌”等标签。

有机构投资者将九鼎的资本运作特点总结为，一是资本退出时机把握比较好，一般总能在比较好的时点高位套现；二是敢于用杠杆，用最小的资产去赌最大收益。

2014年，九鼎集团登陆新三板，成为新三板上市的第一家PE公司。次年，其市值曾一度超过千亿，成为新三板“市值王”，吴刚本人也以180亿元财富问鼎当年新三板首富。

2015年，九鼎投资又以41.5亿元拍得中江集团100%的股权，并借壳中江地产在A股上市。此后又通过收购、入股等方式，拿到了证券、保险、私募、基金、保险经纪和互联网金融等多张牌照。

此时的吴刚，在资本市场搅动风云，可谓是风光无两。可以说，2015年之前的吴刚，是“草根逆袭”完美案例。但2015年之后，随着市场环境的变化以及监管政策的逐渐收紧，吴刚隐藏的另一面也逐渐暴露出来。

2018年3月，九鼎集团因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查，身为公司实控人的吴刚也被处罚。此后，吴刚和九鼎系更是频频被监管点名和处罚。

断臂求生，“PE工厂”跌落神坛

纵观吴刚和九鼎系的发家史，其兴衰都有着明显的时代印记。“九鼎系”之所以在短短几年内情况就江河日下，或许与其无法适应监管政策的变化和未能及时转型有关。

利用规则漏洞疯狂赚快钱的模式，也暴露出九鼎在投资心态上的不成熟和“投机主义”的短视，这也是导致其衰落的重要原因之一。

2007年，吴刚创立九鼎之时，正是国内PE行业爆发的前夕。过券商投行和证监会工作经历，对企业上市的运作流程以及监管审核规则稔熟于心的吴刚，将九鼎打造成了流水线式的“PE工厂”，从而迅速崛起。

然而，这种“成功”在很大程度上取决于当时的上市监管政策。一旦监管政策收紧，市场环境变化，严重依赖“政策套利”却又未能及时转型的“投机主义”，被时代抛弃或许是必然结果。

2015年，证监会相关负责人表示，部分挂牌私募的频繁融资以及他们的融资金额、投向引起了市场关注和质疑。同年12月，证监会暂停PE管理机构在新三板挂牌及融资，对PE的挂牌情况、融资金额、募集资金投向等进行调研梳理。

监管风向的突然转变，使得九鼎系一系列后续的定增案相继折戟——九信资产300亿定增被否，九州证券300亿~500亿定增也没了下文。此后监管的连续收紧，更是让九鼎处处掣肘。

2018年资管新规的发布，以及九鼎被立案调查，更是让九鼎集团雪上加霜。一方面PE业务骤减导致业绩大幅缩水，另一方面监管对于融资和减持的严格规定，又使得九鼎系无法获得资金补充，陷入资金困境。

2018年，也成为九鼎系由盛转衰的一个转折点。此后，“九鼎系”进入全面收缩态势，陆续出清旗下保险、证券等金融资产，以换取融资输血。

2018年12月27日，同创九鼎发布公告称，以215亿港元的对价将富通保险出售给香港郑氏家族控股的周大福旗下股权投资公司Earning Star.对于这笔交易收回的资金，九鼎集团称“用于偿还部分债务”。同年，另一家中捷保险经纪也被出售，之后公司资本公积累计变化增加2150万元。

与此同时，九鼎系的业绩和股价也开始暴跌。2020年，九鼎集团总营收下降了85%，净利润下滑了78%。九鼎投资也在这一年交出了借壳上市以来最差的一份“业绩单”，年内营收同比减少85%；归母净利润同比减少89%。

去年10月28日，九鼎集团披露2022年三季报，前三季度公司总营收同比下滑9.77%，净利润则亏损25亿元，同比下降313.85%。

2018年复牌后，九鼎集团的股价也开启了跌跌不休的走势。截至2月17日收盘，九鼎集团股价0.38元/股，总市值为57亿，较巅峰时期的1024亿元市值相比，缩水94.43%。九鼎投资的股价也从2015年12月的超过73元，跌到了如今的15元左右，跌幅近80%。

业绩和股价没有起色，九鼎系也不得不继续“断臂求生”。2022年4月，九州证券相关股权转让计划启动，九鼎集团及下属企业拟转让所持有的九州证券24.43亿股股份，占公司总股本的72.5%，交易价格为48.87亿元。

其中接盘方为武汉国企，这笔交易预计给九鼎集团带来约20.5亿元的投资盈利。去年12月份，该交易获得证监会批复。随着核心资产九州证券易主，九鼎系旗下控股的金融牌照将仅剩九泰基金。

而九泰基金的情况，也不容乐观。曾有“定增王”之称的九泰基金，如今的管理规模只有24.08亿，比起巅峰时期2017年的143.97亿，5年的时间里，下降超百亿元。目前九泰基金持仓前十的股票包括隆基绿能、亿纬锂能、紫光国微等。

作为九鼎系的掌门人，吴刚出身寒门，却凭借自学考上西南财大研究生和北大金融博士，不可谓不聪明；在证监会任职五年并官至处长，不可能不清楚资本市场的基本规则。

但或许正是这种聪明和自以为对规则的熟悉，助长了吴刚内心的贪婪和侥幸心理，使其一次次触碰监管红线，利用“规则漏洞”疯狂揽财。

潮水退去，才知道谁在裸泳。凭借着时代红利“野蛮”成长起来的“九鼎系”，在监管收紧后也逐渐现出原形。吴刚一手搭建的庞大金融帝国，也在自己手中一步步走向瓦解。

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