2022-12-06 05:32:43 来源:观点地产网
观点网 相当一部分房企在今年发起境外债重组,但鲜有成功者。
富力算是一个。总存续金额约49.44亿美元的10支美元债整体展期约3-4年,并在不久前的11月10号,成为首家完成境内外债券全部展期的内房企业。
(资料图)
A股房企华夏幸福在努力靠近。如果成功,其海外化债规模将略超富力。
11月16日,华夏幸福向英格兰与威尔士高等法院(以下简称“英国法院”)提交庭审申请,定于12月7日(伦敦时间)寻求英国法院批准召集美元债债权人会议,后续由美元债券持有人对重组方案进行投票表决。
华夏幸福境外平台CFLD(CAYMAN) INVESTMENT LTD.在中国境外发行的美元债当前存续总额为49.6亿美元。彼时,持有本金总额超过50%的持有人已签署境外《重组支持协议》。
半个月过去,50%的数字跳到83.64%。
12月3日的一纸公告显示,“截至目前持有境外美元债券本金总额83.64%的持有人已签署境外《重组支持协议》,其中持有原始债券本金13.15亿美元持有人选择将其债权中的部分份额通过以股抵债受偿。”
也就是说,84%的本金持有人支持重组方案,而其中27%的本金持有人愿意接受以股抵债。
在这前一天,12月2日,华夏幸福在第三支箭的氛围下,发布提示性公告指拟筹划定增。
“拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票,募集资金拟用于与'保交楼、保民生'相关的房地产项目,以及符合上市公司再融 资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。”
第三支箭利好与融资可能性是否会与海外化债有所联系,会有间接的正面影响吗?债权人会因此更宽容吗?
香港协纵策略管理集团联合创始人黄立冲认为,第三只箭对国内A股房企帮助大些,对H股房企基本没有帮助。华夏幸福是A股房企,其获得的帮助会大些。但对海外化解债务危机并没有大的帮助。
海外债权人的妥协更多出于选择上的无奈。“债权人同意债务重组的原因往往是他们知道资产在国内,就算他们清盘公司也是国内的债权人先得,他们也拿不回什么东西,因此他们并没有更好的选项。”黄立冲解释。
“由于过去中国的政策只允许国内的房企签订维好协议,而不允许他们(对境外公司)提供资产担保,因此A股平台的华夏幸福的海外债权人是最没有保障的,他们就如砧板上的肉,也没有什么选择,甚至他们无法清盘A股公司,维好协议无法保证海外债权人能获得财产清算后的分配权,因此海外债权人的选择不多。”
另一名长期关注华夏幸福的投资人则表示:“华夏幸福海外债权可以扣押冻结的资产少,所以容易达成协议。”
27%的本金持有人愿意接受以股抵债,指的是“幸福精选”平台的股权。今年9月16日,华夏幸福宣布,在原有《债务重组计划》基础上,制订《补充方案》,即搭建以物业服务、选址服务、园区运营服务为核心的“幸福精选”平台,用该平台的股权资源,以股抵债。
“幸福精选”主要是华夏幸福的物业管理平台,包括幸福基业、深圳伙伴、苏州火炬三家公司,为华夏幸福转型轻资产后发展较快的几个平台。
公告特别指出,自《补充方案》公布日至2022年12月31日内选择“股”的债权人可进一步享受该方式的优惠价格。
为保障选择以股抵债的债权人利益,华夏幸福表示,在退出路径上,后续将推动“幸福精选”平台在资本市场独立上市、以现金方式出售平台股权等等。
据了解,华夏幸福在公告不久后的投资人会议当中亦明确,幸福精选平台的股权价值约为250亿元,债权人可按估值8折的优惠价格选择以股抵债,预计可清偿200亿元债权。
2022年中报显示,华夏幸福园区运营维护和物业管理服务两项轻资产业务,营收分别为6147万元、6.47亿元。而园区运营维护的成本等于收入,同样为6147万元,处于不挣钱的状态。
幸福基业官网显示,其在管面积约为1.6亿平米,服务了超过120个产业园区、2000个以上的企业。然而,对比相同在管面积的物企,华夏幸福园区维护与物业管理服务营收仅为前者一半左右。
“以股抵债,理论上是一种看好,当然,债权方可能也有自己的考量。”一名地产股长期投资者表示。或许在具体条款设计上,股抵债的条款有些优惠。但对于化债而言,黄立冲认为,“约1/3本金持有人愿意以股抵债,这数量不多,对于重组成功还是有不少障碍。”
“房企海外债的化解根本不是房企本身的问题,而是一个结构性的问题,全面的问题,这些问题不解决尽管有一些个体的成功,但是整体还是很难成功的。”黄立冲补充道。
华夏幸福11月9日的债务重组最新进展显示,截至2022年10月31日,《债务重组计划》中2192亿元金融债务已签约,实现债务重组的金额累计为1262.22亿元,相应减免债务利息、豁免罚息金额共计 113.50亿元。公司累计未能如期偿还债务金额合计596.22 亿元(不含利息,公司金融债务在签署 《债务重组协议》后将按照重组协议约定的到期日执行)。
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“约1 3本金持有人愿意以股抵债,这数量不多,对于重组成功还是有不少障碍。”
监管层面的利好政策下,房企的拿地意愿在回归。
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