时讯：造富雪道 | 跨境物流又一股 乐舱物流赴港IPO与高增长挑战

观点网10月24日，乐舱物流股份有限公司递表港交所。继4月份德威控股向港交所递交招股说明书后，这是今年第二个冲刺IPO的跨境物流公司。

作为一家民营跨境海运物流服务提供商，乐舱物流按2021年收入计，位列中国第五大民营跨境海运物流服务提供商，并且是前五大中唯一提供自营跨境海运服务的。

财务方面，乐舱物流的收入从2019年的5.63亿元增长到2021年的41.95亿元，年复合增长率为173.0%。

(资料图)

另外，乐舱物流的收入由截至2021年6月30日止六个月的9.37亿元增加至截至2022年6月30日止六个月的26.85亿元。

截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，以及截至2021年及2022年6月30日止六个月，乐舱物流分别录得年内或期内利润1190万元、2750万元、3.92亿元，5800万元及2.82亿元。

崭露头角

根据招股书披露，乐舱物流的毛利从2019年的4890万元增长到2021年的4.57亿元，年复合增长率为205.6%；毛利由截至2021年6月30日止六个月的8990万元增加至截至2022年6月30日止六个月的3.39亿元。

如此醒目的增长率背后，无疑是跨境物流飞速发展的直接体现。乐舱物流也搭上了乘势之风，实现了收入从2019年的人民币5.63亿元增长到2021年的人民币41.954亿元，年复合增长率为173.0%。

乐舱物流也在招股书中提及，2020年至2021年以及截至2021年6月30日止六个月至2022年同期的净利润大幅增加主要是由于跨境物流服务向客户提供的服务量和向客户收取的服务费增加；以及船舶出租服务的日均租船费率增加。

自2004年成立，乐舱物流从最开始在中国口岸布局，在东部沿海城市设立了多个分支机构，慢慢开展了跨境物流服务业务，逐渐从货物代理服务提供商成长为一体化跨境物流服务提供商。

在2021年，乐舱物流的全资附属公司博亚国际海运，开通了中美之间的自营跨境海运服务业务。如今，乐舱物流运营的跨境海运主要连接中国和美国、加拿大、墨西哥、荷兰、澳大利亚、日本、越南及印度尼西亚等海外国家。

除此之外，乐舱物流也是国内首批建立跨境物流互联网服务系统的企业之一。于2015年创建乐舱网作为跨境海运服务的互联网服务系统。2019年收购上海丝金，进一步提升了互联网服务系统的服务覆盖范围。

互联网服务系统的引入，也让乐舱物流进一步提升了业务的增长上限，截至2022年6月30日，乐舱物流购入了四艘集装箱船舶，签订合同订购两艘运力皆为14,700TEU的超大型集装箱船舶，成为中国第二家投资万箱船的公司。

乐舱物流收入主要来自跨境物流服务，其次则为船舶出租服务。2019年、2020年、2021年，以及截至2021年及2022年6月30日止六个月，乐舱物流来自跨境物流服务的收入分别占收入的93.7%、95.1%、97.4%，95.5%及98.0%。船舶出租服务的收入分别占收入的3.1%、4.5%、2.6%，4.5%及2.0%。

作为一家中游的物流服务提供商，乐舱物流未来的增长，无疑倚靠于不断的物流资源投入，来提高公司的仓储能力，而TOC的业务模式，也让乐舱物流需要直面国际环境和行业竞争的压力。

风口之下

全球跨境物流服务市场的规模在过去几年大幅增加。

数据显示，2021年中国跨境电商行业规模达14.2万亿元，同比增长14%；其中跨境电商出口规模超10万亿，同比增长13%。

在海外疫情的催化下，海外电商渗透率的快速提升，中国B2C跨境出口规模仍在快速攀升。根据海关总署数据，通过海关跨境电商管理平台出口货物金额从2019年到2022年年增速分别为30.5%、39.2%、28.3%。

而跨境物流，作为跨境贸易以及跨境电商的重要依托，也成为了新的发展风口。据弗若斯特沙利文的报告显示，跨境物流服务是中国品牌进军海外市场时较为缺乏的能力。在物流行业的高速发展下，跨境物流作为其中一道分支，也在默默吸收着整个行业的养分。

乘着跨境电商发展的东风，乐舱物流也明确提及了自身对扩张的需求，募集的资金不仅将用于大范围购买新的集装箱以及仓库等仓储设施，还将投入自身的软件系统建设、同时也会投入海外，继续拓展包括北美洲、拉丁美洲、欧洲、澳大利亚、东南亚等市场。

在这一切的顺风之下，我们却不能忽视海底的波涛暗藏。

从产业链角度来看，物流产业上游，主要为提供物流业发展的基础设施和设备的行业；中游包括提供运输、仓储以及物流管理服务的物流企业。作为服务商，物流企业就难以避免会高度依赖客户的表现以及行业的发展。

在招股书中，乐舱物流也直言，“我们业务的成功取决于客户的业务表现以及其对我们服务的持续需求。”从招股书中披露的数据来看，乐舱物流现在还缺少稳定的客户资源，同时也缺少大体量客户来提供稳定的业务保底支持。这便引出了跨境物流行业的第二个难点，竞争的白热化和价格的高度挤压性。

跨境物流服务行业竞争激烈。由于乐舱物流提供的服务涵盖各类服务，因此，也会与行业中众多服务提供商竞争。对比不久前上市的另一家企业，乐舱物流的市场份额也仅有1.1%。

同时对跨境物流服务商来说，进入新的国家和市场，所面临的的不仅是当地运营方的竞争，更会面临不同国家法规和政策的压力。

不仅如此，高速的利润增长也很难维持。从披露的数据来看，乐舱物流的毛利率不算高，2019年为8.7%，截止2022年6月增长到12.6%。除去物流行业应收账款周期太长的隐患，未来巨大的设备投入也将对利润的回报造成更大难度。

疫情影响下，跨境物流在费用上得到了极大地增幅，但无疑也面临着停运巨大的风险。顺流直下不乏暗礁，乐舱物流作为跨境物流冲击IPO的一员，也面临着不小的风浪。

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