7.88亿入局水电站赛道告吹 新大正对外扩张也面临利润挑战 热文

观点网 新大正进军能源物业的算盘落了空。

6月4日，新大正公告称，终止筹划重大资产购买，即此前1月3日宣布的拟以现金7.88亿元购买云南沧恒投资有限公司80%股权事项。

(资料图片仅供参考)

最新公告中，新大正指出，由于加期审计和补充尽职调查的进行，本次交易的进度已不及交易双方预期，而且，双方在业绩承诺延期安排等事项上存在较大分歧，短期内难以达成一致，经审慎研究，决定终止本次重大资产购买事项。

据观点新媒体了解，沧恒投资旗下主要资产为云南澜沧江实业有限公司，业务主要集中在物业服务、建筑工程、机电检修、水情测报等产业，管理面积达4000多万平方米。

新大正此前表示，该次收购有助于公司从传统物业管理向综合设施管理的转型升级，并希望通过该收购进入门槛较高的能源物业领域。

然而，在将近半年的磋商后，新大正终究还是放弃了这块即将到嘴的肥肉。同时，新大正宣布变更部分募集资金用途用于收购香格里拉市和翔环保科技有限公司及瑞丽市缤南环境管理有限公司100%股权。

折戟能源赛道

沧恒投资乃是新大正上市至今最大的一笔收并购，交易作价为7.88亿元。按2021年财务数据计算，收购标的总资产8.61亿元，归母净资产2.88亿元，并实现营业收入6.12亿元，相当于同期新大正对应指标的59%、29.61%、29%。

新大正此前于公告中强调收购的数重目的：一方面收购是实现公司“五五战略”（2020-2025）目标的重要手段，本次收购可以实现新的突破；一方面，在“深耕重庆、立足西南、拓展全国”的发展策略下，收购标的将为公司进一步布局云南市场提供良好的支持。

新大正表示，能源物业作为公建物业的重要细分领域，未来市场极为广阔，但新进入壁垒较高，而与此同时，已开发市场则通常较为稳定。收购标的主要业务为电站物业服务，属于能源物业中细分领域的一种。

显然，新大正原本寄希望于收购沧恒投资进驻能源物业市场，并推动经营规模的快速扩张。因此，利润成了新大正收购中考量的重要一环，为此还设置了业绩承诺。

按照最初约定，标的公司2022年度、2023年度、2024年度的承诺净利润数（扣除非经常性损益前后孰低）分别为8400万元、1.01亿元、1.23亿元。承诺净利润累计数为3.08亿元，年平均盈利1.03亿元。

如若标的公司在当年度实现的实际净利润累计数不足承诺净利润累计数，则业绩承诺人应依据《业绩补偿协议》约定的方式对上市公司进行补偿。

反观新大正2019-2021年度平均归母净利润也仅有1.34亿元，2022年其归母净利润为1.86亿元，同比增长11.8%。若是业绩承诺得以实现，意味着新大正净利润将录得大幅增长。

然而，在经历了近六个月的磋商后，这笔交易以失败告终。新大正给出的理由之一是“双方在业绩承诺延期安排等事项上存在较大分歧”。

2022年，新大正实现营业收入25.98亿元，比上年增长24.41%，与2021年58.43%的营收增幅相比回落较多。同时也面临着盈利压力，新大正2022年毛利率下滑至16.14%，下降2.5个百分点。

新大正在年报中表示，2022年，受经济形势变化、外部环境因素变动等不利因素以及城市公司发展等内外部因素影响，对公司利润率造成较大影响。特别是在2022年第四季度，因为外部环境剧烈变化，公司重点业务所在区域如重庆、北上广等城市，收入及利润均受到较严重影响。

内生增长乏力之下，新大正渴望通过收并购获取增长动力。2022年7月，新大正与重庆保税港区股份有限公司达成合作，收购了重庆保税港区港佳综合服务有限公司40%股权，以承接管理两路寸滩保税港区运营保障服务为基础，研究打造形成智慧园区综合一体化服务模式。

同月，与江西省铁路航空投资集团有限公司下属江西赣铁物业有限公司合作成立江西中泽新大正股份有限公司，致力于物业城市综合服务，重点承接运作江西省相关城市综合运营和资产运营业务，抢占江西区域业务。

但另一方面，在手现金的不充裕或是该笔收购终止的另一个潜在因素，数据显示，截至2022年底，剔除受限制货币资金外新大正在手现金约5.89亿元。

从2022年年报来看，新大正现金及现金等价物有较大幅度缩水，净增加额同比减少606.95%；投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额也分别下滑68.76%、133.34%。

发力城市服务

6月4日，新大正同时宣布，根据现阶段市政环卫业务经营发展的需求，为进一步提高募集资金使用效率，项目实施主体暨新大正全资子公司四川和翔环保科技有限公司拟从原募投项目“市政环卫业务拓展”中调出募集资金7229.496万元，用于收购香格里拉市和翔环保科技有限公司及瑞丽市缤南环境管理有限公司100%股权。

新大正称，近三年来，伴随着我国城市经济的快速发展，物业行业亦飞速成长，公司作为领先行业的公建物业企业，需要跳出原有的业务逻辑，通过市场拓展、收并购合作等方式加速全国化、规模化进程。

数据显示，截止2022年12月31日，新大正已进入全国28个省、直辖市与自治区，较2021年新增4个，进驻城市数量达到116个城市，较上年新增34个，项目管理部513个，同比新增36个，在管面积约1.3亿平方米。

据了解，新大正自2021年布局城市服务赛道，并在2022年10月完成对四川和翔100%股权的收购，变更其为募投项目实施主体，并以募集资金向其增资，以加快推进募投项目实施，进入市政环卫业务。

四川和翔业务主要聚焦旅游风景城市，在完成收购后，新大正继续大力支持其特色环卫之路，在2022年成功获取了石林、普者黑两个全国性旅行目的地城市的整体城市运营服务项目。

从收入构成来看，城市服务在新大正的总营收中占比不高，2022年城市服务实现收入0.92亿元，占总营收3.56%。不过因其基数较小，该项收入于2022年取得了99.89%的增长幅度，为增长最快的一项业务。

相比花费大额资金鲸吞沧恒投资，收购小而美的市政环卫业务显然是更容易达成的买卖。财务数据显示，香市和翔2022年度未经审计营业收入为3634.87万元，净利润331.66万元；瑞丽缤南营业收入为4723.85万元，净利润912.62万元。

香市和翔100%股权的股权转让价格为2775.6万元，瑞丽缤南100%股权的股权转让价格为4453.9万元。

新大正于公告表示，香市和翔、瑞丽缤南具有较强的业绩、经营优势，能够作为公司市政环卫板块的重要补充。本次收购将有助于巩固环卫板块的资产、收入、利润规模，提升整体抗风险能力。

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