当前关注：造富雪道 | 一笔纯粹的顺风车收入 嘀嗒三度尝试IPO如何成行？

观点网嘀嗒再度冲刺港交所，时间卡在“滴滴出行”恢复新用户注册一个月后，心情大概也有所不同。

相对多元化业务的滴滴，嘀嗒9成收入都来自顺风车，这被认为是一种完全轻资产运营、能够持续盈利的模式，毛利率基本在80%以上。

即便如此，嘀嗒也不得不加入“烧钱大战”，在激烈的竞争中获客、留客，在单一的业务线上投入第二曲线出租车，加大数字化、以及营销等方面的开支。

(资料图片仅供参考)

嘀嗒以及一众出行公司，在滴滴遇挫时抢下部分市占。

如今滴滴重回市场，相比哈啰等出行公司，嘀嗒资金实力一般，试图上市融资继续发展。

据相关媒体报道，知情人士称嘀嗒这次上市融资计划募集2亿美金。

滴滴的路，也是出行公司的路，合规仍是难题。顺风车与网约车的区分，会否有进一步精细的监管？

对于业务单一的嘀嗒，这些都是挑战。

纯粹的顺风车收入

弗若斯特沙利文报告显示，于2014年9月，嘀嗒出行成为中国首家提供顺风车服务的公司，标志着中国顺风车行业的兴起。嘀嗒出行曾于2020年10月、2021年4月向港交所递表，均未成功。两个月后的2021年6月30日，滴滴在美低调IPO。

据最新招股书，嘀嗒收入的9成都来自顺风车，2020年、2021年顺风车平台服务营收分别为6.7亿元、6.9亿元，占比约为89%。在2022年9月30日之前，顺风车营收3.9亿元，占比91.1%。

而智慧出租车服务营收占比则逐渐降低，甚至不如“广告及其他服务”一项的收入。

出租车业务在2020年、2021年分别为4.7%、4.2%，截至2022年9月30日，营收占比仅3.6%，上一年同期为4.5%。而广告及其他服务公布的报告期数据，营收占比均在5%以上。

打开嘀嗒APP，与其他做出行服务的APP相比，界面较为简单，可选服务较为单一。除了顺风车、出租车以及“助老模式”一栏，剩下的只有小额贷广告、“借钱”的按钮以及无关痛痒的信息流。

服务和产品的多样化多少会让交互设计复杂一点，比如同做顺风车的哈啰出行除了在出行方面延伸出送货、代驾等板块，借助积累的骑行经验扩展了换电、买电动车、车主服务板块。

嘀嗒显得不同的“助老模式”，会简化打车流程，放大按钮，从目前的市场来看，只能说该功能补足了市场少数群体的需要。

嘀嗒在顺风车上注册的限制也相对更宽松。

“我们要求使用我们服务的私家车车主年龄介乎18至70岁，拥有有效的驾驶执照及至少半年的驾驶经验。”嘀嗒在招股书中介绍。

据滴滴APP注册界面显示，以顺风车车主加入滴滴网约车，男性需要再21-60周岁，女性需要21-55周岁，专车需要3年以上驾龄；快车则需1年以上驾龄。

顺风车、网约车、传统出租车三种出行业务中，顺风车业务最“轻”，不用自持，无人工成本，车主不依赖此为主要收入，以至于该项业务毛利率在截止2022年9月30日高达80.5%，上一年同期为85.7%。

相比一些出行公司自持车辆或者车队，嘀嗒更像一家纯服务公司。

嘀嗒认为，轻资产模式会形成网络效应，“因为我们毋须支付大额补贴以吸引用户，亦毋须承担任何与持有车辆资产相关的支出。我们的轻资产业务模式让我们可快速扩展业务规模，同时保持盈利。”

“轻”也得“烧钱”

烧钱推广仍然被证明是互联网公司前期打下市占屡试不爽的方式，电商、外卖、旅宿，消费领域中的每一项都有案例可循，出行也不例外。

在前两次的补贴大战中，滴滴以合并快的、收购uber结束，成为网约车大战的胜出者。同时伤敌一千、自损八百，也产生了百亿级别的净亏损。

补贴大战只有高潮和退潮，但从未结束。

滴滴在1月16日低调回归，疫情放开后的消费氛围中，每日提供低至5折优惠券。有滴滴相关人士表示，在2023年春节期间发放3亿元左右的司机补贴和接单奖励；春节期间，哈啰给车主提供5000万元的激励金；嘀嗒APP同样上线“天天福利”板块以领取周卡、补贴优惠券。

消费互联网上，“烧钱”相对容易“烧”出品牌忠诚度和消费习惯，但抢市占的第一步首先是资金实力。

嘀嗒的资金实力甩不出更大的补贴。

招股书显示，嘀嗒是2021年中国顺风车平台排名第一（按市场份额计），补贴成本占比也逐渐提高，截止到2021年9月30日的期内补贴约为754万，2022年同期已经上升到1508万，仅次于付款处理成本与第三方服务成本，占比从6.8%提升到13.9%，但相比哈啰春节期间就投入5000万的补贴显得不多。

2022年前9月，嘀嗒调整后净利润相比上一年同期下降6成，为6540万元。

从账上现金来看，相比滴滴截至2021年末约440亿元的现金及现金等价物，嘀嗒出行同期仅为4.86亿元，虽有上市融资因素影响，但仍然是天壤之别。

嘀嗒表示，预计将继续向司机提供有限的用户补贴来获客以及保留现有客户。

股东结构上来看，嘀嗒出行除五位联合创始人（共持有33.11%股份）外，李斌和他的“蔚来资本系”是最重要股东，其它股东包括IDG资本、崇德投资，以及高瓴、京东、携程、挚信资本等。

据报道援引知情人士称，嘀嗒这次上市融资计划募集2亿美金。

此外，嘀嗒不仅要抢市占，还得同时在数字化、营销等方面加大投入，以在服务能力和品牌形象上有所提高，研发开支比重随之增加。

2020年-2021年，嘀嗒研发开支大约4000万-6000万左右，占比6%-7%，而这个数字在2022年截至9月30日9个月便达到6151万，占比上升至14.4%。

数字化投入主要是为出租车业务，开发了出租车智慧码、凤凰云平台等工具。招股书介绍，出租车智慧码将扬招、搭乘转变为“在线订单”，将传统的出租车叫车方式数字化，例如车费及等待时间估算、在线支付选项、在线评论系统及失物招领追踪可以平台化。

凤凰出租车云平台则是供出租车公司及协会使用建立于云端的出租车管理工具，可精简车队营运及管理，使出租车公司能够监察出租车司机的工作量及表现，提高生产力等。

嘀嗒想以出租车业务作为第二曲线，但出租车业务2020年、2021年以及2022年1-9月的营收占比甚至不如“广告及其他服务”一项。

招股书显示，出租车服务成本占比三项业务20%左右，截至2022年9月30日为2296万元，但期内仍然亏损741万元，是唯一亏损业务。出租车业务2020、2021、2022年1-9月三期毛利分别为876万元、253万元、-741万元，嘀嗒解释亏损起因于疫情。

嘀嗒把补贴划到服务成本和营销、销售开支两个板块，花在出租车司机额度推广补贴从2021年1-9月的153万元增加至2022年1-9月的735万元，私家车车主的补贴则从同期的1734万元降低至419万元。

弗若斯特沙利文报告表示，运营过程中，中国出租车每日行驶中的空置率通常介乎30%至40%，平均每日等待时间约为三小时，效率仍有不小提升空间。

前路尚有难题

截至2022年9月30日，嘀嗒在全国366个城市提供基于APP的顺风车平台服务，拥有约12.4百万名认证私家车车主。

出行市场预计还会有增长，弗若斯特沙利文报告认为，在中国汽车客运市场中，顺风车市场将成为增长最快的细分市场，交易总额预计将由2021年的人民币221亿元增至2026年的人民币758亿元，复合年增长率为28%。

交通运输部数据显示，截至2022年底，全国共有298家网约车平台公司取得网约车平台经营许可，2022H1有277家、2021末255家、2021H1有236家、2020年末214家，以每半年20家左右的速度稳步增长。

滴滴是出行巨头，但同样也作为案例把风险与问题都演示了一遍，网约车相关的人身安全和数据安全给了整个出行服务行业一个教训。

2021年，滴滴在美退市、APP下架整改之时，各家纷纷铆足劲，美团打车被王兴重新启用，高德打车零佣吸引司机，T3出行完成了77亿元的A轮融资。

2018年网约车遇害事件、滴滴暂时退出顺风车市场时，也正是嘀嗒用户快速提升的阶段。最多的时候，平均每月活跃私家车主与乘客环比增长超120%。

2021年6月11日，滴滴从递表纽交所到上市，只花了20天，但因数据安全审查APP下架、退市，一年后的6月2日递交退市申请。

据彼时统计，滴滴上市不到一年，市值缩水约合人民币3800亿元。2023年1月16日，滴滴官方微博指，经网络安全审查办同意，即日恢复“滴滴出行”的新用户注册。

熟悉互联网的业内人士认为，互联网后期，相比判断个体喜好、给出用户画像的数据，出行相关数据是更为关键和重要的。

“我们的业务涉及收集、储存、处理及传输大量数据，并可能受到复杂多变的网络安全、信息安全、隐私及数据安全相关的法规及监管所规限。倘我们未能遵守相关法律及法规，我们的业务、经营业绩及财务状况可能会受到不利影响。”嘀嗒在风险提示中表明。

对于顺风车的监管也在变得更加规范，例如逐渐和网约车的监管有所区分，对“顺风”定义上的强调，例如深圳市交通运输局去年下旬修订印发《关于规范私人小客车合乘的若干规定》，顺风车路费不得超过出租车里程续租价的50%、接单次数受到严格限制，不超过3次。

嘀嗒的9成收入业绩主力顺风车前路尚有迷雾，而另一头，专业投诉平台黑猫投诉显示，嘀嗒累计投诉11528条，近30天288条，同为出行公司的T3累计6211条，近30天212条。

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